Что такое ETF: общие сведения о ETF для частных клиентов и инвесторов

Какое содержание физического золота (граммы, караты, унции) в одной акции FXGD?

Вес золота в FXGD не регламентируется в соответствии с проспектом. Однако зная курсы золота и стоимость акции FXGD, можно рассчитать весовое содержание. Общая сумма активов, инвестированная в золото, делится на число выпущенных акций — это справедливая стоимость акции, или стоимость чистых активов (СЧА) в расчете на 1 акцию. Делается это так: СЧА/1 акцию ($9,59) делим на цену тройской унции золота ($1352,85). Полученный результат (0,007 унций/акция) делим на коэффициент пересчета в граммы (0,0321507). Содержание в граммах =0,22/акция, это примерно 1,102 карата.

Как FXGD отслеживает цену золота?

Фонд заключает с одним из крупнейших банков соглашение под названием Total Return Swap (своп на суммарную доходность) на актив (индекс акций/облигаций или биржевой товар, например золото), динамику которого фонд обязан повторять в соответствии со своей инвестиционной декларацией. Своп – это широко используемый профессиональными инвесторами тип производного финансового инструмента. Смысл его заключается в том, что две стороны обмениваются платежами, определяемыми исходя из доходности используемого актива. Как правило своп – внебиржевой инструмент и его условия оговорены в конфиденциальном контракте, заключенном по стандартам International Swaps and Derivatives Association (ISDA).

Как работает своп в случае FXGD? Фонд заключает одномесячный своп в отношении LBMA Gold Price AM (лондонский утренний золотой фиксинг) с UBS AG. Отметим, что это первоклассный партнер: на конец 2015 г. – капитализация банка составляла 75 млрд швейцарских франков, рейтинг Ba1 от Moody’s.
Благодаря своему статусу (напоминаем, что фонд зарегистрирован в ЕС) фонд не размещает у банка обеспечение, и стороны, заключившие своп, перечисляют по нему друг другу прибыль/убыток. Риск контролируется за счет привязки момента расчетов не только ко времени, но и к размеру прибыли/убытка). Иначе говоря, при существенном изменении цены прибыль/убыток перечисляется, не дожидаясь конца месяца.
Денежные средства, полученные от инвесторов, фонд не менее чем на 93% размещает в максимально безопасные активы, например, в американские казначейские обязательства (векселя) T-Bills и фонды денежного рынка (money market funds) (в полном соответствии с проспектом фонда и Директивой о коллективных инвестициях UCITS). Это обеспечивает максимальную сохранность средств – даже в худшем случае более 93% активов фонда не находятся под риском банка-контрагента!
Что же происходит, если цена золота растет? Фонд получает от UBS прибыль от свопа и полученные дополнительные деньги размещает в безопасные активы. Если цена золота падает – фонд продает часть портфеля безопасных активов и перечисляет убыток по свопу UBS. В результате таких несложных операций FXGD легко достигает своей цели, обеспечивая точное следование за динамикой цены золота на лондонском рынке драгоценных металлов (LBMA)

Более подробная информация об особенностях функционирования фонда содержится в Проспекте FXGD.

Что такое ETF?

ETF (Exchange Traded Fund, биржевой инвестиционный фонд) – это инструмент коллективных инвестиций, созданный на базе фондовой инфраструктуры и допущенный к обращению на бирже для неограниченного круга лиц, имеющий эффективный механизм выпуска и погашения акций через уполномоченных лиц (авторизованных участников). Как правило, ETF отслеживает индекс акций или облигаций (например MSCI, Solactive и пр.) или металла (золота). Торгуется на Московской бирже и других мировых биржевых площадках как акция.

Что такое ETF по-простому?

Прозрачная "упаковка", в которой можно купить "весь рынок целиком", т.е. через брокерский счет вложиться во все ценные бумаги, входящие в соответствующий индекс. При этом поддержание индексной структуры портфеля происходит внутри ETF без усилий со стороны инвестора.

Каков юридический статус у европейских ETF?

Европейские ETF, как правило, зарегистрированы в рамках Директивы о коллективных инвестициях (UCITS). ETF FinEx полностью соответствуют требованиям наиболее современной редакции этих правил. Организационно фонд UCITS – это открытый фонд, отвечающий европейским требованиям по диверсификации и ликвидности активов, качеству контрагентов и т.д.

Какие преимущества есть у ETF?

Основные преимущества ETF:

– доступ к международным рынкам со стандартного брокерского счета,

– защищенная европейская юридическая структура (UCITS),

– многоуровневый контроль всех операций со стороны контрагентов фонда (таких как Bank of New York Mellon),

– максимально близкое следование за динамикой соответствующего базового индекса,

– прозрачность корзины,

– низкие издержки, которые несет инвестор,

– постоянная высокая биржевая,

– внебиржевая ликвидность ETF.

Как соотносятся цены FXGD (FinEx ETF на золото) и цена золота на LBMA?

Благодаря тому, что Проспект фонда FXGD требует жесткого следования за ценой золота и устанавливает обязанность ежедневной публикации стоимости активов и состава фонда, вы без труда можете проверить точность следования FXGD за ценой золота на лондонском внебиржевом рынке драгоценных металлов (LBMA Gold Market).

Мы предлагаем два простых способа:

1. Перейдите на страницу, соответствующую фонду золота FXGD. В этом разделе вы найдете не только детальную информацию о составе и структуре фонда и стоимости его чистых активов, но и сравнение графика цены акций фонда против графика цены золота в Лондоне (для построения графиков используется информация, раскрываемая Московской биржей и LBMA).

2. Если хотите проверить справедливость цены FXGD самостоятельно, то на том же сайте вы найдете информацию об СЧА на акцию. Она позволит определить, какому объему золота соответствует одна акция FXGD и, используя цену золота на LBMA, доступную из публичных источников (например, Yahoo Finance), проверить адекватность цены приобретения/продажи ETF на MoEx. Смотри также вопрос "Какое содержание физического золота (граммы, караты, унции) в одной акции FXGD?"

Как узнать ИНН FinEx Funds plc и FinEx Investment Management LLP?

Фондовые компании FinEx Funds PLC и FinEx Physically Backed Funds PLC не являются плательщиками налогов и не имеют ИНН.

FinEx Investment Management LLP является английским партнерством. В Великобритании ИНН или его международный аналог TIN не используются, вместо него применяется UTR (Unique Taxpayer Reference) – FinEx UTR – 6464899102. Кроме того, у партнерства есть VAT Registration No. (в соответствии с европейским форматом данных): GB 125 9331 19.

Принимает ли MoEx FinEx ETF в качестве обеспечения по сделкам на фондовом, срочном или валютном рынке?

В настоящее время все 12 FinEx ETF входят в маржинальный список MoEx, также в отношении них разрешены сделки РЕПО с центральным контрагентом (ЦК). В отношении 9 фондов разрешены непокрытые короткие позиции.

Инвестору/брокеру это дает возможность торговать ETF с плечом, делать короткие продажи (шорт), а также занимать ETF у ЦК или наоборот привлекать ликвидность под свой портфель из ETF.

Пока Биржа не предоставляет возможности принятия ETF в качестве обеспечения. В результате решение о принятии акций FinEx ETF в обеспечение по сделкам на фондовом и валютном рынке каждый брокер принимает самостоятельно. В настоящее время два ведущих российских брокера – компании ФИНАМ и Открытие Брокер оказывают подобную услугу. Открытие Брокер — на стандартных брокерских счетах и в рамках сервиса «Единый брокерский счет», ФИНАМ — «единого торгового счета». В результате у клиентов этих компаний есть возможность, используя ETF в качестве обеспечения, торговать на фондовом и срочном рынке.

Это востребованный в мире инструмент?

Да. Суммарный мировой объем ETF – 2,9 трлн долл., в России – более 14,4 млрд руб. (на 18 апреля 2019 г.). Центрами эмиссии ETF являются Ирландия, Люксембург и США. В последние 10 лет среднегодовой рост активов под управлением ETF-фондов составил 25%. Глобальная история ETF началась в 1990 г. в Канаде, первый ETF в США появился в 1993 г. В России рынок ETF развивается с 2013 г. с кросс-листинга на Московской бирже FinEx ETF.

Почему ETF получили такую большую популярность в мире?

Причина быстрого роста ETF в том, что они превосходят по эффективности взаимные фонды, точнее отслеживая индекс-бенчмарк, предлагая биржевую ликвидность вдобавок к ликвидности первичного рынка (рынка подписки и погашения большими лотами). Издержки, связанные с ETF, существенно ниже, чем при использовании взаимных фондов. В результате ETF стали востребованы не только розничными инвесторами, но и институциональными (пенсионными фондами, хедж-фондами, страховыми компаниями, эндаументами, asset allocators и т. д.). В Европе до 90% рынка ETF сформировано за счет средств институциональных инвесторов, в США – до 50%.

Чем ETF отличается от ПИФ?

Отличий очень много, это совершенно разные инструменты. Основными отличиями ETF являются прозрачность (состав ETF известен на каждый момент времени), низкие издержки для инвестора (общая комиссия ниже в несколько раз, нет надбавок и скидок). Доступ к ETF возможен через брокерский счет у любого брокера, "выход в деньги" максимально прост и не требует визита в управляющую компанию.

В чем выгода покупки ETF в сравнении с прямой покупкой финансовых инструментов (акций, облигаций)?

В российской юрисдикции FinEx ETF – единственный способ "дотянуться" до основных рынков, таких как США, Япония, Германия, Великобритания, рынок евробондов, золота.
Основные преимущества вытекают из индексной природы фонда – это автоматическая диверсификация, жесткое следование правилам, эффект масштаба. В случае индексного фонда купить сразу все крупнейшие акции США можно в рамках одной сделки на покупку акций FinEx USA UCITS ETF (USD) через любого российского брокера. Эффективно реализовывать индексную стратегию вне фонда может только очень крупный инвестор.

ETF – это акция? Какой у ETF юридический статус в РФ?

В соответствии с разъяснениями, полученными от Банка России, ценные бумаги FinEx ETF могут быть квалифицированы в качестве акций иностранного инвестиционного фонда. Основанием является Указание Банка России от 3 октября 2017 г. N 4561-У «О порядке квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг».

Кто является регулятором FinEx ETF?

Инвестиционный менеджер FinEx Investment Management LLP регулируется Financial Conduct Authority (FCA, Великобритания), зонтичные структуры по выпуску ETF – FinEx Funds plc и FinEx Physically Backed Funds plc – регулируются Центральным Банком Ирландии и панъевропейским регулятором ESMA.

Какие по ETF комиссии? Как взимаются?

Комиссии FinEx ETF находятся в пределах 0,45-0,95%, нет ни скидок, ни надбавок. Заявленный общий уровень расходов (Total Expense Ratio, TER) – это не расходы по управлению (management fee), а суммарный показатель, включающий в себя все расходы ETF (расходы депозитария, аудитора и т.д.).Комиссия ETF оказывает влияние только на стоимость чистых активов (СЧА) фонда, с брокерского счета ничего дополнительно в пользу FinEx ETF не списывается. Расходы в размере 1/365*0,45% (для FXGD) ежедневно равномерно удерживаются из активов фонда.

Подробнее о ETF для инвесторов

Кто является эмитентом ETF?

Эмитируют акции ETF иностранные компании с переменным капиталом, в случае FinEx ETF – это FinEx Funds Plc и FinEx Physically Backed Funds Plc, акции которой принадлежат конечным инвесторам, и инвестиционный менеджер не обладает уникальными правами в отношении решений, принимаемых фондовой компанией. Создание новых акций ETF возможно только после передачи соответствующих дополнительных активов в фонды компаний.

На чем зарабатывает управляющая компания (инвестиционный менеджер) ETF?

Заработок спонсора фонда ETF зависит от общего уровня расходов, взимаемых на ежедневной основе из СЧА фонда. Общий уровень расходов (TER, total expense ratio) включает в себя все платежи – УК, депозитарию-кастодиану, аудитору и т.д. Типичный уровень TER – 0,45-0,95% от активов фонда в течение года.

Почему ETF зарегистрированы в Ирландии?

Ирландия – один из основных мировых центров создания ETF, на который приходится около трети всех европейских ETF. Особенности соглашения об избежании двойного налогообложения с РФ, оптимальная бизнес-среда и сильное европейское регулирование предопределили выбор в пользу этой юрисдикции. Ирландия широко используется крупнейшими российскими банками (Газпромбанк, Альфа-Банк, ВЭБ и др.) и корпорациями (РЖД, Норильский никель и др.) как юрисдикция, в которой эмитируются евробонды.

Насколько безопасно вкладывать средства в ETF?

ETF является одним из наиболее защищенных инструментов, доступных частным, корпоративным и институциональным инвесторам. Основная причина – минимизация рисков финансовой инфраструктуры, недобросовестных действий и рисков контрагентов. Достигается за счет многоуровневой процедуры проверки соответствия деятельности всех элементов FinEx ETF положениям европейского законодательства и внутренним процедурам, а также за счет отбора инфраструктурных партнеров ETF, ключевым из которых является Bank of New York Mellon (банк хранит и администрирует активы в 30 трлн долл.).

Кто обеспечивает защиту и сохранность активов в ETF?

Выстроена многоуровневая система защиты активов акционеров FinExETF (владельцев акций).

Ответственное хранение активов обеспечивает Кастодиан (Bank of New York Mellon). В соответствии с европейским регулированием Кастодиан (депозитарий) отвечает всем своим имуществом за сохранность активов Фонда.
Все активы фонда находятся на сегрегированных счетах. Номинальным держателем акций FinEx ETF для российских инвесторов является Национальный Расчетный Депозитарий (НРД), входящий в группу Московской Биржи.
Проверка процедур подписки и погашения акций фонда со стороны Администратора (Bank of New York Mellon).
Совет директоров, большинство в котором составляют независимые директора со значительным опытом коллективных инвестиций в ЕС.
Kinetic Partners LLP, независимый сервис-провайдер, нанятый Советом директоров для независимого мониторинга выполнения Компанией требований Проспекта, положений законодательства и риск-менеджмента.

Как обеспечивается точное следование индексу?

Дополнения к Проспекту для каждого фонда (ETF) в разделе Investment Policy четко описывают, что целью фондов является максимально близкое следование за динамикой соответствующего базового индекса. Причем в качестве инструмента достижения поставленных целей в Приложении указывается техника повторения (replication) через инвестирование в компоненты индекса.
На основе данного Дополнения к Проспекту и информации о составе индекса администратор BNY Mellon ежедневно формирует и рассылает всем авторизованным участникам фонда информацию о составе подписной корзины фонда (портфеле облигаций или акций), которая должна быть поставлена фонду в обмен на новые акции фонда. Этот ключевой документ называется Portfolio Composition File (PCF).
Создание любых новых акций фонда происходит только после того, как соответствующие акции/облигации базового актива поступают в фонд. Таким образом, процедура функционирования фонда обеспечивает, чтобы любые новые акции создавались только в четком соответствии с требованиями проспекта.
В течение всей жизни фонда Управляющая компания (Инвестиционный менеджер) фонда должна следовать правилам, описанным выше, а Кастодиан, действуя в интересах акционеров, непрерывно проверять соответствие действий менеджера инвестиционным целям (эта задача является приоритетной для BNY Mellon в качестве Кастодиана фонда).

Какое отклонение от индекса считается существенным?

При отклонении от заявленного индекса на 0,1% начинается запуск процедуры внутренней проверки деятельности фонда, включая контроль регулятора. Жесткие процедуры контроля внутри фонда и Европейское регулирование обеспечивают надежную защиту интересов инвесторов.

Может ли произойти расформирование фонда? Что будет со средствами инвесторов при ликвидации фонда?

Расформирование фонда может быть инициировано директорами (например, если компоненты индекса больше не доступны и у управляющей компании (Инвестиционного менеджера) нет возможности адекватно повторять заявленный индекс). В этом случае инвесторы будут своевременно уведомлены о предстоящей ликвидации и смогут продать акции на вторичном рынке или позднее реализовать свои права в рамках процедуры погашения (до тех пор, пока погашение акций не завершено, Фонд не сможет прекратить свою деятельность и приостановить следование заявленной инвестиционной стратегии).

Как происходит процедура погашения при ликвидации?

Процедура погашения происходит по цепочке Bank of New York Mellon (в качестве Администратора фондов отвечает за процедуру подписки и погашения акций Фондов) > Euroclear > НРД > брокер инвестора > инвестор и не провоцирует возникновения дополнительных контрагентских и/или операционных рисков.

Есть ли риск ликвидности фондов? Биржевые обороты – это ликвидность?

По своей природе ETF является высоко ликвидным инвестиционным инструментом, т.к. в его основе лежат наиболее ликвидные базовые активы.

Крис Хемпстед (KCG Holdings), один из гуру торговли ETF, заявил в своем интервью: «Не позволяйте никому говорить, что ETF не слишком ликвиден, если его дневные биржевые обороты малы. Вы не инвестируете в объем, вы инвестируете в продукт, который отслеживает индекс. Если вы можете эффективно продавать и покупать индексный портфель, вам безразличны объемы, которыми между собой торгуют другие люди».

Ликвидность по определению – это возможность за короткий период времени продать актив по справедливой стоимости. Следовательно, главным критерием ликвидности можно смело считать bid/ask спред – разницу между ценами покупки и продажи ETF (без учета брокерской комиссии), для расчета стоимости покупки необходимо к средней цене (midpoint price) добавить комиссию.

Однако сколько акций можно купить или продать? Это определяет(повтор) показатель глубины рынка – число бумаг, «стоящих» на стороне покупки или продажи. Если одному игроку не под силу сдвинуть цену ETF, рынок считается глубоким. Отметим, что глубокий рынок не обязательно показывает большие обороты и, напротив, обороты еще ничего не говорят о глубине рынка. Полезно помнить, что 50-90% торговли ETF в Европе происходят не на бирже, а в режиме внебиржевых сделок (OTC).

Что показывает bid/ask спред? В первую очередь спред показывает риск работы с тем или иным активом для маркетмейкера, особенно в моменты высокой волатильности. Маркетмейкер всегда пытается оставить свою позицию нейтральной по рынку и хеджирует рыночный риск актива за счет ценных бумаг или фьючерсов. Если рынок базового актива не очень ликвиден (к примеру, рынок российских корпоративных бондов) – спред чуть больше, если ликвиден (золото, американские акции) – спред меньше. Вот несколько практических советов, которые могут помочь инвесторам и трейдерам эффективно управлять своим портфелем ETF:

анализируйте ликвидность базовых активов, т.к. именно ими определяются спреды на рынке самих ETF;
обращайте внимание на соответствие цен в стакане индикативному показателю СЧА (iNAV), раскрываемому в течение дня каждые 15 секунд;
избегайте больших рыночных заявок и отдавайте предпочтение лимитированным заявкам (limit ordes), это позволяет точно контролировать цену транзакции, а маркетмейкеру дает возможность добавить необходимый объем акций для сделки. При осуществлении крупных сделок (близких к подписной корзине фонда) взаимодействуйте с маркетмейкером напрямую – есть хороший шанс получить лучший спред;
совершайте сделки с ETF только тогда, когда есть нормальная ликвидность по базовому активу (например, избегайте торговли ETFs на американские индексы во время нерабочих дней в США).

Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF в состав пенсионных накоплений?

Да, это разрешено Положением Банка России от 01.03.2017 № 580-П "Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительных требований, которые управляющие компании обязаны соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений" (с изменениями и дополнениями).

Пункт 1.1.4 прямо называет 5 фондов FinExETF, разрешенных Банком России для инвестирования средств пенсионных накоплений.

1.1.4. Паи (акции, доли) иностранных индексных инвестиционных фондов, выпущенные одним из следующих фондов:

ФиЭкс ЭмЭсСиАй Юнайтед Киндом ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx MSCI United Kingdom UCITS ETF);
ФинЭкс ЭмЭсСиАй Джермани ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx MSCI Germany UCITS ETF);
ФинЭкс ЭмЭсСиАй Джапэн ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx MSCI Japan UCITS ETF);
ФинЭкс ЮЭсЭй ЮСиАйТиЭс ИТиЭф (FinEx USA UCITS ETF);
ФинЭкс Голд ИТиЭф ЮЭсДэ (FinEx Gold ETF USD).

Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF в состав пенсионных резервов?

Да, разрешенными фондами являются фонд золота (FXGD), фонд еврооблигаций с рублевым хеджированием (FXRB), фонд денежного рынка (T-billsс рублевым хеджированием (FXMM)).
Пункт 10 Постановления Правительства РФ от 01.02.2007 N 63 (ред. от 26.08.2013) "Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением" устанавливает, что "акции (паи, доли) иностранного инвестиционного фонда могут составлять пенсионные резервы фонда при соблюдении следующих условий: а) иностранный инвестиционный фонд создан в соответствии с законодательством государства, являющегося членом Организации экономического сотрудничества и развития, которое регулирует институты коллективного инвестирования; б) акции (паи, доли) иностранного инвестиционного фонда допущены к обращению на торгах фондовой биржи, включенной в перечень фондовых бирж, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам; в) активы иностранного инвестиционного фонда, который является индексным фондом, инвестируются в ценные бумаги иностранных эмитентов в соответствии с инвестиционным индексом, включенным в перечень, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам".

Разрешено ли приобретать фонды FinEx ETF для покрытия страховых резервов?

Да, при условии соблюдения требований Указания Банка России от 22 февраля 2017 г. N 4297-У "О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов".
На практике это значит, что акции эмитента должны пройти процедуру листинга на Московской бирже и включены в высший котировальный список. Таким образом, большинство фондов FinEx Funds Plc и FinEx Physically Based Funds являются разрешенными активами для инвестирования средств страховых резервов.

Перечень фондов, являющихся допустимыми активами для страховых резервов:

	Тикер	Название	ISIN
1	FXCN	FinEx CHINA UCITS ETF	IE00BD3QFB18
2	FXDE	FinEx MCSI Germany UCITS ETF	IE00BD3QJN10
3	FXGD	FinEx Gold ETF USD	IE00B8XB7377
4	FXIT	FinEx USA IT UCITS ETF	IE00BD3QJ757
5	FXJP	FinEx MCSI Japan UCITS ETF	IE00BD3QJ310
6	FXRB	FinEx Rus Eurobonds ETF (RUB)	IE00B7L7CP77
7	FXRU	FinEx Rus Eurobonds ETF (USD)	IE00B84D7P43
8	FXUK	FinEx MCSI UK UCITS ETF	IE00BD3QHV53

Уточнить перечень можно по ссылке: http://www.moex.com/s1163#?sort_order=asc&sort_column=SECID&instrumentgroups=stock_etf_ppif&faceunit...=

Как можно приобретать и продавать ETF?

Основной метод приобретения и продажи ETF – работа через брокера на Московской бирже. Для работы будет необходимо открыть обыкновенный брокерский и депозитарный счет и дать указание брокеру через онлайн-платформу (например, QUIK) или по телефону.

Как узнать доходность ETF?

Доходность ETF регулярно публикуется на сайте www.finexetf.r u в разделе Продукты на вкладке "Информация о доходности".

Какие издержки для частных клиентов?

Основные издержки клиентов при работе с ETF состоят из комиссий брокера и депозитария. Необходимо уточнить детали, содержащиеся в Регламенте обслуживания брокера, в соответствии с выбранным тарифом брокера. Данную информацию обязан предоставить любой брокер.

Есть ли какие-либо особенности налогообложения ETF?

Налогообложение стандартное, такое же, как и при работе с акциями российских эмитентов: финансовый результат облагается НДФЛ по ставке 13% для физических лиц и налогом на прибыль по ставке 20% для юридических лиц.
Инвестиции в ETF дают дополнительные налоговые преимущества, т.к. зачисление дивидендов и операции с отдельными ценными бумагами происходят внутри фонда и не влияют на текущую налогооблагаемую базу.

Возможны ли получение налоговых льгот при использовании ETF?

Налоговые льготы, в т.ч. по ИИС и долгосрочному владению ценными бумагами, распространяются на ETF, обращающиеся на Московской бирже. Подробнее о льготах – на сайте Московской биржи http://moex.com/s188

Удобство ETFв получении налоговых льгот ярко проявляется при замене прямого инвестирования в еврооблигации на инвестирование в диверсифицированный портфель еврооблигаций через фонды FXRU или FXRB. В первом случае налоговые льготы не распространяются на выплату купонов, а во втором (при использовании ETF), благодаря автоматическому реинвестированию купонов в соответствии с индексной методологией, такой коллизии не возникает.

Можно ли приобретать FinEx ETF на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС)

Да, поскольку все инструменты (фонды) FinEx ETF допущены к обращению российским организатором торгов (Московской биржей). В этом случае в соответствии с Налоговым кодексом любой владелец ИИС может использовать ETF для размещения средств на счете без ограничений.

Как составить портфель из ETF?

Мы рекомендуем воспользоваться бесплатным сервисом www.finance-autopilot.ru для составления оптимального портфеля из ETFс учетом Ваших индивидуальных целей, несклонности к риску и других параметров.

Выплачивают ли ETF дивиденды?

Решением Совета директоров FinEx Funds plc. от 30 марта 2015 г. все полученные дивиденды по акциям и купоны по облигациям, находящимся в портфелях биржевых инвестиционных фондов FinEx ETF, допущенным к обращению на Московской бирже, будут реинвестироваться в соответствующие индексные портфели. Это означает, что с момента принятия такого решения фонды ETF не будут выплачивать дивиденды.

Основная причина такого решения – рост ставки налогообложения дивидендов в РФ с 9% до 13%. С принятием этого решения у инвестора пропали прямые выгоды от получения дивидендов. Напротив, на 10-летнем горизонте, по некоторым фондам, выигрыш от переноса налоговых платежей по дивидендам до момента продажи акций фонда достигнет 5,8%!

Вторая причина – российские брокеры и депозитарии не всегда корректно обслуживают поток дивидендов в иностранной валюте. Прежде всего это касается уклонения от исполнения функции налогового агента в отношении дивидендов и хищнических комиссий по конвертации валютных дивидендов в рубли.

В режиме реинвестирования дивидендов инвестор может практически забыть про налоги. По операциям, связанным с налогообложением дохода от купли-продажи ценных бумаг, брокер обязан выступать налоговым агентом и самостоятельно удерживать налоги.

С официальным решением по переходу к реинвестированию дивидендов можно ознакомиться по адресу в сети Интернет: Company announcement on cessation of payment of dividends (March 30, 2015)

Что такое реинвестирование дивидендов?

Все приходящие дивиденды направляются на приобретение ценных бумаг (составляющие индекса) исходя из основной цели фонда – максимально точно отслеживать выбранный индекс фонда. Индекс рассчитывается также исходя из вложения дивидендов в составляющие индекса (total return index).

Что такое ETF c валютным хеджем?

ETF, который обеспечивает эффективные вложения в выбранный индекс, но при этом устраняет валютный риск для инвестора. При наличии хеджирования колебания валютных курсов больше не оказывают влияния на доходность фонда. Если процентные ставки по валютам близки, например, как с евро и долларом, то дополнительной доходности при хеджировании не возникает.

В чем особенность ETF с рублевым хеджем?

Ставка процента по рублю существенно выше, чем по доллару, поэтому при операции хеджирования, состоящей из покупки долларов в моменте и их одновременной продажи по форвардному курсу (операция валютного свопа), возникает дополнительная рублевая доходность. Ее можно рассчитывать самостоятельно на основе котировок валютного свопа на Московской бирже (USD_TODTOM, требуется пересчитать из пунктов цены в проценты годовых). В линейке FinEx ETF рублевое хеджирование применяется в фондах FXRB (фонд корпоративных еврооблигаций с рублевым хеджем) и FXMM (фонд денежного рынка).

В чем разница между FXRU и FXRB?

Еврооблигационный фонд FinEx ETF (FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF) выпускает два класса акций – долларовый (FXRU) и захеджированный рублевый (FXRB). Первый обеспечивает инвестору доступ к валютной корзине из еврооблигаций ведущих российских корпоративных заемщиков и банков, а второй к валютной корзине активов добавляет рублевый хедж (устраняет воздействие курса RUBUSD на рублевую стоимость активов фонда). Для начала остановимся на двух источниках дохода для долларового класса акций (FXRU):

Доходность корзины валютных облигаций – определяется исключительно индексной структурой и доходностями отдельных облигаций, входящих в индекс, формируемый крупнейшим индекс-провайдером облигационных фондов в мире Barclays.
Доходность за счет заложенной в индекс методологии по перекладыванию из коротких бумаг в более длинные (восстановление дюрации) – возникает из-за положительной временной премии за риск (инвесторы требуют дополнительной доходности при вложениях на более длинный срок). За счет поддержания заданного диапазона погашения облигаций в индексном портфеле (бумаги не могут быть короче 18 месяцев) фонд имеет возможность зарабатывать дополнительную доходность для инвесторов (конечно, не выходя за рамки индексной методологии). Естественно, процентная кривая может стать более пологой в будущем, что может приводить к меньшему приросту валютной доходности за счет действия этого фактора.

Для рублевого класса акций, кроме двух источников доходности, описанных выше, существует третий: с одной стороны, добавление валютного хеджа конвертирует валютные доходности в рублевые (другими словами, 15% в валюте конвертируется в 15% в рублях), но, с другой – конвертация обеспечивает инвестору возможность получать разницу в рублевой и долларовой доходности на российском межбанковском рынке (форвардную премию). В результате переноса на фонд форвардной доходности, связанной с валютным хеджем RUBUSD, текущее значение которой находится на уровне 10%, доходность рублевого класса получает прибавку в 10% годовых и доходность фонда в примере выше возрастает с 15% в долларах (для FXRU) до 25% в рублях (для FXRB).

Откуда берется доходность в FXMM?

Основным элементом фонда денежного рынка (FXMM), обеспечивающим высокую и стабильную доходность, является однодневный своп-контракт на валютную пару рубль-доллар (RUBUSD). Стабильная рублевая доходность обеспечивается за счет того, что форвардный курс жестко определяется текущим курсом рубля к доллару (курс спот) и разницей в рублевых и долларовых процентных ставках (форвардная премия). Ставка процента по рублю выше, чем по доллару, в результате операция, состоящая из покупки долларов в моменте и их одновременной продажи по форвардному курсу (операция валютного свопа), становится близкой к краткосрочному (однодневному) размещению рублей (соответственно, обеспечивает рублевую доходность).

От чего зависит доходность по своп-контракту (“свопу”) на рубль-доллар?

От разницы между рублевой и долларовой процентными ставками на межбанковском рынке. В связи с тем, что долларовые ставки относительно стабильны, решающее влияние на доходность свопа оказывает рублевая ставка процента, складывающаяся на межбанковском рынке (хорошим ориентиром может быть ставка межбанковского рынка кредитования, например, RUONIA http://www.cbr.ru/hd_base/?PrtId=ruonia). Чем больше ставка на межбанке, тем больше форвардная премия и рублевый доход по свопу. При этом стоит помнить, что cтавка межбанка в текущих рыночных условиях зависит прежде всего от ключевой ставки ЦБР http://www.cbr.ru/DKP/print.aspx?file=standart_system/rates_table_15.htm&pid=dkp&sid=ITM_49976

Можно ли физически погасить акции "золотого" ETF FXGD?

В соответствии с Проспектом фонда подписка и погашение акций фонда напрямую в фонде предусмотрены исключительно для профучастников, имеющих статус уполномоченных лиц (авторизованных участников) фонда. В связи с этим мы не рекомендуем частным клиентам приобретать акции фонда с целью конвертации в металлическую форму.

Это ликвидный фонд?

Безусловно. Интерес к торговле FXGD на Московской бирже растет, в январе-феврале 2016 г. среднедневной оборот по числу акций позволил выйти на 4-е место среди европейских золотых ETF (кроме FXGD, все остальные золотые европейские ETF имеют швейцарскую прописку). Рост оборотов FXGD (в сравнении с январем 2016/январем 2015) составил 3,3 раза.

В чем разница между использованием обезличенных металлических счетов (ОМС), физического золота и FXGD?

При использовании ОМС инвестор сталкивается с широкими спредами (большой разницей между ценой покупки и продажи). Банк может устанавливать спреды в произвольном порядке, причем, как правило, в момент паники на валютном или денежном рынке (когда операции с золотом могут понадобиться) спреды по ОМС имеют тенденцию к расширению. Кроме того, ОМС не подпадают под категорию застрахованных АСВ. Приобретение физического золота облагается НДС (18%) и связано с издержками по хранению и страхованию слитков.

Как сравнить издержки между золотым ПИФ и FXGD?

В отличие от ПИФов на российском рынке, фонд не является упаковкой для какого-либо другого фонда, а самостоятельно вкладывает в золото через максимально надежную сеть контрагентов (депозитарий – BoNY, своп-провайдер UBS), демонстрируя предельно низкие издержки. Так, общий уровень расходов фонда (TER) составляет всего 0,45%, что меньше, чем у популярных европейских Exchange-traded commodities, таких как ETFS GOLD (0,49%), и предельно близко к уровню крупнейшего в мире золотого фонда SPDR Gold (0.40%).

Естественно, по издержкам FXGD выигрывает у российских ПИФов: общий уровень расходов (суммарная комиссия, TER) FXGD составляет всего 0.45%. Расходы обычных ПИФов находятся на уровне 0,99% - 3.6%. К издержкам золотого ПИФа необходимо еще добавить расходы популярного среди российских ПИФов Powershares DB Gold Fund, составляющие дополнительные 0,78%. Таким образом, издержки конечного инвестора золотого ETF ниже в 4-12 раз. И это без учета скидок-надбавок ПИФа, которые могут "съедать" около 2,5% вложений инвестора.

В чем особенности фонда на локальные акции российских компаний FXRL и почему он выгоднее фьючерсов?

На сегодняшний день это первый и единственный фонд в мире, инвестирующий в портфель локальных акций российских компаний, а не в производные инструменты.
С учетом регулярного перекладывания позиции при использовании фьючерсов
FXRL ETF становится более выгодным при горизонте использования более 3-х месяцев.

Фонд в долларах США, значит на его цену на бирже будет влиять курс?

Валютой фонда (расчет его СЧА), как и индекса РТС, является доллар США, а значит, доллар - простая мера стоимости.

На Московской бирже цена акций определяется в рублях по биржевому курсу, так что биржевая цена FXRL будет следовать за индексом ММВБ (совпадает с РТС с точностью до курса). Поскольку фонд инвестирует непосредственно в акции российских компаний, его стоимость зависит исключительно от динамики стоимости рублевых активов.

Что инвестиционный менеджер делает с неликвидным "хвостом" индекса РТС?

Применяется оптимизация портфеля, управляющие используют только ликвидные бумаги. На момент запуска фонда таких акций было 27.
Структура корзины фонда (portfolio composition file) доступна всем заинтересованным инвесторам на ежедневной основе

Чем регулируется допуск к обращению ETF на Московской бирже?

Законодательная база РФ, регламентирующая допуск иностранных ETF для неограниченного круга лиц: ФЗ-39 "О рынке ценных бумаг" ст. 51.1 о допуске иностранных ценных бумаг и Приказ ФСФР 10/5 пз-н о нормах допуска непосредственно ETF. Детализированы нормы допуска инструментов в Правилах листинга Московской биржи.

В какой валюте торгуются ETF?

На Московской бирже ETF торгуются в рублях, долларах США и евро. Московская биржа установила в отношении валютных биржевых фондов под брендом FinEx ETF возможность расчетов, совершения сделок в долларах США и евро на условиях T+2. Новый режим торгов действует в отношении следующих FinEx ETF:

Наименование бумаги	Торговый код
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс акций Австралии / FinEx Australia UCITS ETF	FXAU
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс акций Китая/ FinEx China UCITS ETF (USD)	FXCN
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на золото (долл. США)/ FinEx Gold ETF (USD)	FXGD
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на акции IT-сектора США / FinEx USA Information Technology UCITS ETF	FXIT
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на акции Японии / FinEx MSCI Japan UCITS ETF	FXJP
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на российские акции / FinEx RTS UCITS ETF	FXRL
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на еврооблигации российских эмитентов (долл. США) / FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF (USD)	FXRU
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на акции Германии/ FinEx MSCI Germany UCITS ETF	FXDE
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на краткосрочные гособлигации США (долл. США) / FinEx Cash Equivalents UCITS ETF (USD)	FXTB
Акции иностранного биржевого инвестиционного фонда ФинЭкс на акции американских компаний / FinEx USA UCITS ETF	FXTB

Купля-продажа ETF в валюте также возможна либо на внебиржевом рынке, либо на иностранных биржах. Пожалуйста, проконсультируйтесь у своего брокера о наличии таких возможностей.

Как купить ETF за доллары США?

Восемь ETF из двенадцати на Московской бирже можно купить как за рубли, так и за доллары США через брокеров: ВТБ, ЦЕРИХ, КИТ Финанс, УРАЛСИБ, ГЛОБЭКС, Райффайзенбанк.

В каких валютах номинированы ETF? Как влияют колебания курсов валют на оценку вложений в ETF?

На Московской бирже 2 из 12 фондов номинированы в рублях, остальные – в долларах США, евро, фунтах. При девальвации рубля при прочих равных происходит рост рублевых котировок валютных фондов пропорционально изменению курса валюты (изменения цен происходят в реальном времени). Другими словами, покупка валютных ETF на Московской бирже позволяет инвестору купить валютный актив за рубли по мгновенному биржевому курсу без необходимости платить комиссию за конвертацию и спреды на валютном рынке.

От каких минимальных сумм возможны инвестиции в ETF?

Это продукт, с которым могут работать частные клиенты, так что порог входа определяется минимальным размером счета, открываемого через брокера.

Порог входа – от нескольких сотен рублей на Московской бирже. Самый "розничный" продукт на Московской бирже – фонд золота FXGD (на февраль 2016 – менее 1000 руб.).

Кто является маркет-мейкером?

Маркет-мейкерами FinEx ETF являются лидер этого рынка в ЕС, международная компания Goldenberg Hehmeyer, базирующаяся в Лондоне, и один из крупнейших российских банков - ФК Открытие.

Как обеспечивается ликвидность ETF на Московской бирже?

Основной механизм обеспечения ликвидности фондов – работа профессиональных маркет-мейкеров Goldenberg Hehmeyer (Великобритания) и БД Открытие (Россия). Они обеспечивают необходимую глубину рынка и узкие спреды (минимальную разницу между ценами покупки и продажи акций). В любой момент инвестор может приобрести ETF на сумму 10-15 млн руб., после чего маркет-мейкер немедленно "подставит" новый объем без расширения спредов. Таким образом поддерживается размер заявок на покупку и продажу по каждому из фондов, достаточный для исполнения рыночных заявок клиентов.

Что произойдет, если на рынке не будет маркет-мейкера?

В этом случае начнут действовать положения европейского регулирования и Проспекта фонда, в соответствии с которыми: если у фонда пропала ликвидность, т.е. стоимость акций на вторичном рынке невозможно определить или она значительно отличается от СЧА на акцию, публикуемую Администратором, или на торгах Московской биржи отсутствует маркет-мейкер, то фонд обязан НЕЗАМЕДЛИТЕЛЬНО ОТРЕАГИРОВАТЬ, ПРЕДОСТАВИВ ВОЗМОЖНОСТЬ ПРЯМОГО ПОГАШЕНИЯ ДЛЯ ВСЕХ АКЦИОНЕРОВ ФОНДОВ (т.к. Московская биржа непосредственно указана в Проспекте фондов в качестве места листинга, требования в отношении обеспечения ликвидности в случае отсутствия ММ полностью распространяются на российскую биржу). Информация о возможности прямого погашения у фонда направляется инвесторам через раскрытие информации на Московской бирже и других площадках, где фонды прошли листинг. Инвесторы имеют право погасить свои доли напрямую у Фонда (для этого им будет достаточно подтвердить согласие на погашение, полученное в виде уведомления, распространяемого по цепочке Администратор – Евроклир – НРД – Брокер – Клиент (аналогично предложению о выкупе акций или облигаций при соответствующих корпоративных действиях). Расходы по прямому погашению будут ограничены фактическими рыночными расходами. Другими словами, даже в этой форс-мажорной ситуации ликвидность акций фонда (возможность обмена на деньги без потерь) сохранится и инвесторы смогут в полной мере реализовать свои права.

Часто задаваемые вопросы

Бизнесы FinEx