Зарабатывайте вместе с ведущими компаниями
Эффективно приумножайте свой капитал
Защитите свое финансовое будущее

Полностью обеспеченные залогом свопы

Особенности данного типа свопа:

  1. FinEx предоставляет своп-провайдеру 100% от номинальной стоимости;
  2. Своп-провайдер предоставляет (100% + залоговый дисконт) приемлемое обеспечение для FinEx в агентстве по управлению обеспечением (например, EuroClear);
  3. Своп-провайдер передает FinEx прибыль индексного фонда при изменении и наступлении срока свопа;
  4. Изменение срока свопа при риске взаимодействия контрагентов > .сброс пороговых значений

Требования к приемлемому обеспечению:

Существуют определенные нормативные требования в отношении того, что может являться обеспечением для Фондов UCITS.

Получаемое обеспечение должно в любой момент соответствовать следующим критериям:

(i) Ликвидность: Обеспечение должно быть в достаточной степени ликвидным с тем, чтобы его можно было быстро реализовать по устойчивой цене, близкой к установленной до реализации;

(ii) Оценка: Обеспечение должно быть оцениваемым, по крайней мере, на ежедневной основе с учетом переоценки по текущим ценам;

(iii) Кредитоспособность залогодателя: В случае, если залогодатель не обладает рейтингом A-1 или его эквивалентом, применяются консервативные залоговые дисконты;

(iv) Ответственное хранение: Обеспечение должно быть передано доверительному управляющему или его агенту;

(v) Исполнимость: Обеспечение должно быть  доступно UCITS для немедленного использования без прав требования со стороны контрагента в случае неисполнения обязательств таким лицом.

(vi) Обеспечение в безналичной форме:

(a) не может быть продано, передано в залог или реинвестировано;
(b) предусматривает покрытие рисков контрагентом;
(c) должно быть выпущено лицом, не зависимым от контрагента; и
(d) должно быть диверсифицировано во избежание риска концентрации в одном выпуске, секторе или стране.

(vii) Обеспечение в виде наличных денег подлежит инвестированию только в безрисковые активы.

UCITS не может инвестировать обеспечение в виде наличных денег, полученное в связи с проведением внебиржевых деривативных сделок с использованием финансовых инструментов, обеспечивающих более высокую доходность по сравнению с общепринятой безрисковой доходностью. Хотя безрисковая доходность с трудом поддается определению, общепринято, что на практике рынки используют доходность краткосрочных (обычно 3-месячных) правительственных облигаций высокого качества (например, 3-месячные ГКО США).

Обеспечение в форме денежных депозитов в валюте, кроме валюты с курсовым риском, также должно подлежать корректировке несоответствия валют.

В случае, если существует риск колебания стоимости по определенному типу обеспечения, необходимо предусмотреть дисконтную ставку.

Применяются также следующие требования ESMA (Европейской организации по ценным бумагам и рынкам).

XII. Управление обеспечением по внебиржевым деривативным сделкам и методики эффективного управления портфелем

38. Риски контрагента, возникающие в связи проведением внебиржевых деривативных сделок и использованием методик эффективного управления портфелем, должны быть объединены при определении лимитов риска контрагента согласно статье 52 Директивы UCITS.

39. Все активы, полученные UCITS в контексте использования методик эффективного управления портфелем, признаются в качестве обеспечения в целях данных методических рекомендаций и должны соответствовать критериям, указанным в пункте 40 ниже.

40. В случае, если UCITS проводит внебиржевые деривативные сделки и использует методики эффективного управления портфелем, все обеспечение, используемое для минимизации риска контрагента, должно в любой момент соответствовать следующим критериям:

a) Ликвидность – любое полученное обеспечение, кроме обеспечения в виде наличных денег, должно быть высоколиквидным и торговаться на регламентированном рынке или многосторонней торговой площадке с прозрачной системой ценообразования с тем, чтобы оно могло быть быстро реализовано по цене, близкой к установленной до продажи. Полученное обеспечение также должно соответствовать условиям статьи 56 Директивы UCITS.

b) Оценка – полученное обеспечение должно оцениваться, по крайней мере, на ежедневной основе, и активы, показывающие высокую изменчивость цен, не должны приниматься в качестве обеспечения, если не предусмотрены приемлемые консервативные залоговые дисконты.

c) Кредитоспособность залогодателя – полученное обеспечение должно быть высокого качества.

d) Корреляция – обеспечение, полученное UCITS, должно быть выпущено лицом, не зависимым от контрагента, и, как ожидается, не должно показывать высокую корреляцию с деятельностью контрагента.

e) Диверсификация обеспечения (концентрация активов) – обеспечение должно быть в достаточной мере диверсифицировано по странам, рынкам и залогодателям. Критерий достаточной диверсификации в отношении концентрации залогодателя считается выполненным, если UCITS получает от контрагента по эффективному управлению портфелем и внебиржевым деривативным сделкам корзину обеспечения с максимальным риском для данного залогодателя в размере 20% от стоимости его чистых активов. В случае, если Фонды UCITS связаны с различным контрагентами, различные корзины обеспечения должны быть объединены для расчета 20%-ного лимита риска для одного залогодателя.

f) Риски, связанные с управлением обеспечением (такие как операционные и правовые риски), подлежат выявлению, управлению и минимизации в процессе управления рисками.

g) В случае, если имеет место передача прав, полученное обеспечение передается на ответственное хранение депозитарию UCITS. В отношении иных типов договоров залога обеспечение может быть передано на ответственное хранение стороннему ответственному хранителю, который подлежит контролю и не связан с залогодателем.

h) Полученное обеспечение должно быть полностью исполнимым для UCITS в любой момент без привлечения контрагента или его одобрения.

i) Полученное обеспечение в безналичной форме не должно быть продано, реинвестировано или передано в залог.

j) Полученное обеспечение в виде наличных денег должно быть:

- размещено в виде депозита только у лиц, предусмотренных статьей 50(f) Директивы UCITS;

- инвестировано в правительственные облигации высокого качества;

- использовано в целях сделок обратного репо, при условии, что сделки проводятся кредитными учреждениями, подлежащими контролю, и что UCITS может в любой момент отозвать всю сумму наличных денег на основе накоплений;

- инвестировано в краткосрочные фонды денежного рынка, как определено в Методических рекомендациях по общепринятому определению европейских фондов денежного рынка.

41. Реинвестированное обеспечение в виде наличных денег должно быть диверсифицировано в соответствии с требованиями к диверсификации, применимыми к обеспечению в безналичной форме.

42. Фонд UCITS, получающий обеспечение в размере не менее 30% от его активов, должен иметь соответствующую политику стресс-тестирования, обеспечивающую проведение стресс-тестирования на регулярной основе в случае обычной и исключительной ликвидности с тем, чтобы UCITS могла оценить риски ликвидности, присущие обеспечению. Политика стресс-тестирования ликвидности должна предусматривать, как минимум, следующее:

a) разработка сценарного анализа стресс-тестирования, включая калибровку, сертификацию и анализ чувствительности;

b) эмпирический подход к оценке воздействия, включая бэк-тестирование рисков ликвидности;

c) периодичность представления отчетности и порог/и переносимости лимитов/потерь; и

d) меры по минимизации потерь, включая политику залоговых дисконтов и защиты от изменения курса.

43. UCITS должна иметь четкую политику в области залоговых дисконтов, адаптированную под каждый класс активов, полученных в качестве обеспечения. При разработке политики залоговых дисконтов UCITS должна учитывать характеристики активов, такие как кредитоспособность или изменчивость цен, а также результаты стресс-тестирования, проводимого в соответствии с пунктом 47. Данная политика должна быть документирована и должна обосновывать каждое решение о применении конкретного залогового дисконта или отказе от применения любого залогового дисконта по определенному классу активов.

44. Проспект также должен четко информировать инвесторов о политике в области обеспечения UCITS. Он должен включать разрешенные типы обеспечения, требуемый размер обеспечения, политику в области залоговых дисконтов и, в случае обеспечения в виде наличных денег, политику реинвестирования (включая риски, вытекающие из политики реинвестирования).

 

Политика в области залоговых дисконтов FinEx

 

 

Доля оценки и концентрации

(A) Денежные средства в Приемлемой валюте

100%

(B) Обращающиеся долговые обязательства, выпущенные правительством:

Остаточный срок

 

Менее 1 года

От 1 года до 5 лет

От 5 до 10 лет

Свыше 10 лет

Лимиты концентрации, %

Канада

99,25

97,0

96,0

93,0

40

Франция

99,25

97,0

95,0

93,0

40

Германия

99,25

97,0

95,0

93,0

40

Италия

98,0

96,0

95,0

93,0

40

Япония

98 

96,0

95,0

 93,0

40

Великобритания

99,25

97,0

95,0

93,0

40

США

99,25

97,0

96,0

93,0

100

 

Сброс пороговых значений

3% от условного свопа на Индекс (учетом переоценки по текущим ценам на ежедневной основе).